A股不断下跌，是否必然意味着上市公司的投资价值消失？汇源果汁港股表现不佳，为何外资愿以近两倍的溢价收购？外资的并购证明什么？从这些国际买家的行为中，我们又应该反思什么？

　　 昨日，受美国股市暴跌，沪深交易所新上市规则缩短大小非限售期，同时为外企境内上市留空间，招商证券IPO等利空消息刺激，沪深两市低开低走，沪指集合竞价击穿2001年牛市顶部，开盘2200瞬间即告破，最低报2199.38点，收盘2202.45点。

　　 值得一提的是，最近一段时间内，就在A股市场陷入极度悲观之际，战略性资本购买中国资产的步伐却在不断加快，从巴菲特预购中国A股遭拒消息传出，到可口可乐现金高价并购汇源，前后不到10天时间。如果联系到近日黑石抄底内地楼市，QFII席位大举增持A股等消息，外资战略举动令人深思。收购报价溢价1.95倍

　　 9月3日，汇源果汁(1886.HK)公布，可口可乐间接全资附属亚特兰大工业公司提出收购公司全部股份，报价总额为179.2亿港元，也就是12.20港币/股，较停牌前收市价4.14港元/股溢价1.95倍，也比2007年汇源在香港证券交易所上市发行价6港元/股高出一倍。同时，除以现金方式收购上述股份外，该公司还将收购全部未行使可换股债券和购股权。受此影响，当日在香港上市的汇源果汁暴涨170%，汇源权证更是暴涨199倍。汇源果汁2007年2月23日在香港联交所上市，当时招股价为每股6港元/股。巴菲特“间接”收购汇源

　　 据了解，可口可乐此次收购是其历史上第二大收购案，若收购成功，将成为迄今最大的一笔外资收购中资企业控股权的交易。而提供高溢价的可口可乐并不认为自己吃亏，其宣称：“中国的果汁市场在蓬勃快速增长。这次收购将为我们的股东带来价值，并为可口可乐公司提供一个独特的机会以增强在中国的业务。”

　　 值得一提的是，这项交易也使得股神巴菲特买中资股一偿心愿，因为巴郡公司是股神巴菲特旗下投资旗舰，它持有可口可乐8.65%的权益，巴郡也是可口可乐最大的股东。因此，也有人怀疑，汇源收购方实为“股神”巴菲特。

　　 资产

　　 市场

　　 外资战略投资者热衷来华买楼

　　 与国内股市和楼市的低迷、投资者悲观预期不同的是，最近，外资收购中国资产的步伐越来越快。2008年6月5日，全球资产管理巨头黑石集团以11亿元买下上海市长寿路一商业项目90%股权，近日又与卓越金融联手，共同组建了一家商业资产管理公司；随后，美国凯雷集团以近20亿元的价格购得上海济南路8号西苑项目。更让人注意的是，近日，著名美国投资家巴菲特用5亿美元投资中国公司遭拒。另据了解，摩根士丹利正在募集100亿美元的全球物业基金，并计划向中国市场投资超过15亿美元，尤其是上海等中国大城市。

　　 中国资产“物超所值”

　　 在A股市场一片低迷、港股亦显低迷之际，可口可乐出手收购中国饮料企业耐人寻味。观察人士指出，如果将这一新闻与巴菲特报价5亿美元购买一只中国股票遭拒之事联系起来看，确实具有非同寻常的意义。

　　 首先，这些战略投资者的介入，说明中国资产(主要是股票和地产)已具有很大的吸引力。不管是实业布局还是资本运作都是出手淘金的良机。

　　 其次，中国经济尽管面临着诸多挑战，但在巴菲特和可口可乐公司来看，中国经济前景并不如股市反映得这么悲观，也就是说，目前股市持续大跌、连创新低已过度了。国外投行美林指出，经过这一轮的调整，MSCI中国指数的预测市盈率已降至11.4倍附近，比美国股市还要便宜。

　　 资深市场人士刘先生认为，可口可乐收购汇源果汁不会成为个案。随着股市暴跌，一些国家不需要绝对控股、股东持股分散、有品牌的行业龙头上市公司，都有可能面临被收购的风险。

　　 全国工商联并购公会会长王巍认为，在中国资本伺机并购海外优质资产并且不时碰壁的时候，却鲜有国内产业重组的重大亮点产生。对此，我们更应该思考为什么朱新礼要卖汇源，又是什么原因导致中国企业不接盘。

　　 证券

　　 市场

　　 机构纷纷“唱空” QFII大举做多

　　 可口可乐等外资战略投资者的并购行为，并没有引发A股响应。一些机构普遍认为，全球经济进入下行通道，悲观情绪难改。

　　 华富基金称，从经济的角度出发，目前仍未到最佳的买点，并认为直到四季度才会有反弹。申银万国认为，市场习惯性下跌，几乎没有看点，成交量继续萎缩，表明仅仅是存量资金在运作，中期向下趋势依然不变。广发华福也认为，股指近期继续向下寻求支撑的走势仍将延续，投资者目前仍需保持谨慎和耐心，静待趋势的转机。

　　 QFII席位4交易日净买10亿

　　 伴随外资在一级市场的大举介入，二级市场上，一些QFII席位也在大量购买A股。上证所交易数据显示，近期QFII席位“动作”不小，从8月底开始就在持续不断“杀”入大盘蓝筹股。据了解，QFII席位主要包括中金公司上海淮海路营业部、申银万国上海新昌路营业部以及高华证券北京金融大街营业部，近几个交易日以上3家QFII席位似乎达成某种“默契”，开始大举买入股票，而且多为蓝筹股。这类股票基本上都是一些基金在抛售，也就是说QFII席位成为了基金逃亡之后的接盘者。

　　 数据显示，从8月28日开始，几大QFII席位的成交量突然放大，而且主要以买入为主。中金公司上海淮海路营业部当天买入接近4亿元，其中是中信证券(600030)买入额2.38亿元，此外还大举买入中国神华(601088)、中国铁建(601186)、中煤能源(601898)等大盘蓝筹股。而申万上海新昌路营业部在此前一天也大举净买入2亿元，主要也是大盘蓝筹股，比如买入中国平安(601318)1.27亿元，买入中国铁建4807万元。

　　 外资收购案例

　　 前不久，凯雷刚刚宣布撤出对徐工的并购，现在又传出可口可乐收购汇源果汁的消息。从上个世纪90年代至今，外资收购的民族品牌不计其数。

　　 大宝：2008年7月30日，强生宣布完成对大宝的收购。

　　 苏泊尔：2006年8月，法国SEB获得苏泊尔控股权。

　　 康师傅饮品：2004年1月5日被日本朝日收购50%的股权。

　　 深发展：2004年12月30日，新桥投资正式成为深发展新东家，深发展也成为中国首家被外资控股的股份制商业银行。

　　 小护士：2003年被欧莱雅收购。

　　 乐百氏：2000年，乐百氏被达能公司收购，现在乐百氏已基本退出市场。

　　 南孚电池：自1999年9月起，通过数次转让，2003年72%的股权落入吉列手中。