这一次,是心理学制服了经济学。去年夏天开始在美国抵押市场出现的严重问题,当时还是知者甚少,但现在已经逐渐演变为波及全球的金融恐慌,就像我们的历史书上记载的那样。除了在共和党内部,"积极不干预"的神话已被通通抛弃,人们开始寻求并已经得到了美国政府的帮助和支持。

　　 在金融市场上,信心决定存亡。如果你要卖手头的股票,你必须相信其他人会出钱买。同时你也要相信像贝尔斯登这样在周五收盘时市值为30美元的股票不可能在下周一开盘的时候就跌为2美元。如此的信心看起来就像一泻千里。

　　 谁能解决这个问题?

　　 曾经的J.P.Morgan扮演过这个角色,并且是当时的那个人,而不是现在的这个公司(摩根大通)。而如今,必须依靠世界各国的中央银行和财政部门,但前提是,我们自己的这些部门必须先行动起来。

　　 很不幸的是,美国政府度过了黯淡无光的一周。上周五,总统布什在纽约经济俱乐部发表的演说,让人们不禁怀疑他是否在执掌美国政府大权。而此后,早些时候还对此次危机保持沉默的财政部部长保尔森又在周日的电视现场访谈节目中只字不漏地重复布什的观点。昔日的华尔街泰斗颇让人们感到失望和不安。CNN资深政治评论员沃尔夫·比利兹(Wolf Blitzer)连续五次问保尔森:"你为什么拯救贝尔斯登?"他甚至没能给出答案。

　　 事实上,挽救贝尔斯登的并非财政部,而是美联储。伯南克以及他领导的美联储这段时间以来已为此付出了加倍的努力。他们已经多次下调利率,并为几乎所有可能被卷入到此次危机的金融机构提供了贷款或注资。上周日,美联储甚至置其自身的资产负债平衡而不顾,为摩根大通(J.P.Morgan)收购贝尔斯登铺平道路。只是2亿美元的超低收购价格并没有真正激发市场的信心,据说,位于曼哈顿的贝尔斯登大厦都不止这个价格。

　　 需要白宫和议会:美联储无法单独完成任务

　　 要想真正拯救贝尔斯登,美联储还需要白宫和国会的支持。虽然央行一直都是传说中的"最后贷款人"美联储也一直在广泛地履行着这个职能,但央行在设置它的职能时,是出借资金给那些没有流动资金但尚未破产的银行。美联储不应该使用纳税人的钱,更不应该让纳税人的钱处于危险状态中。类似的政治决策应该由被选举出来的领袖适当地作出。

　　 那么,我们目前能做什么?

　　 首先,每个人应该深呼吸一口。对于那些远离曼哈顿生活的人们,他们的情况远没那么糟糕。如果你不打算出售自己的房子,就别老惦记着下跌的房价。即使从纸面上看,你也远没有"失去"在该回合中所"获得"的一切。事实上,美国经济目前的确疲软,但并没有崩溃。美联储降息以及上个月国会通过的刺激经济的一系列政策正在慢慢地显露出其成效。

　　 第二,如果能有足够耐心的资金进入盘中将会有不错的结果。现在遍地都是低价甩卖的资产,买入的机会将不断涌现。那些拥有按市价调整的会计账目以及日常流动消耗的高负债上市公司因自身难保而不会买入这些资产。但是那些不需要太多流动性,不担心有按市价调整的会计账目,兼具耐心的投资者将有机会成为我们当今时代的J.P.Morgans。

　　 第三,美国大的金融机构需要利用美联储目前提供的喘息空间让自己重回正常状态。他们需要恢复清洁账目,挽回账面损失;还有不少的需要筹集新的资本。如果这些资金必须来自国外,美国人必须撇开他们的傲慢和仇外情绪。(顺便问一句,为什么有些公司仍在继续支付大笔的股息和数额庞大的红利给他们的高管?)

　　 第四,我们需要来自华盛顿政治方面的领导能力,但不要指望总统大人。我们需要财政部长负起责任,而不仅仅是口口声声喊着"支持美联储"。当保尔森一次次重复着他"强势美元"的论调时,人们对美元的信心却在不断衰退。为何不采取一些行动呢?例如跟随其他国家一起采取一些干预外汇市场的措施。

　　 第五,我希望能听到美联储用平实易懂的话语发出更多的声音,它毕竟拥有政府部门所缺失的可信度。例如,我想听听伯南克如何回答比利兹提出的上述问题。我相信他在这方面能比保尔森做得更好。

　　 就华盛顿的领导能力,我们最大的希望只能寄托于美国国会。民主党众议员Barney Frank、D-Mass.和参议员Chris Dodd、D-Conn正在赶制一份能通过减轻抵押信贷市场的压力而带来真正好处的议案。我强烈要求Frank、Dodd以及民主党的领导层能加快该脚步,同时共和党的议员应该停止有关的阻挠。

　　 早在1933年,罗斯福总统向美国人民表达了著名的一句话语,"真正让我们恐惧的是恐惧本身"。放肆的恐慌正紧抓着当今的金融市场。正如罗斯福总统所说,"我们亟需一些抚慰人心的言论,并随之以实实在在的行动。"谁将迈出这一步呢?

　　 (作者1994年至1996年期间任职美联储副主席。现任普林斯顿大学经济学教授以及Promontory Interfinancial Network的副总裁。)