申银万国证券市场策略研究员李慧勇、屈庆、徐妍4月16日发布的针对2008年央行第3次上调存款准备金率短评，报告表示准备金率上调0.5个百分点，将冻结资金2000亿左右，由于准备金率上调更多地是事后对冲的性质，其直接影响并不大。但是由于这次上调之后准备金率已经提高到16%的水平，其对银行信贷的收缩作用将大于之前。

　　 基于经济形势和流动性回笼压力的分析，申银万国证券研究所维持全年准备金率提高到18%左右的判断。对于是否动用利率政策来抑制通胀仍有较大的分歧，但是通胀预期扩散的趋势以及利率在稳定通胀预期方面的有效性决定目前仍有加息的可能。

　　 报告表示对债券市场影响较小。截至4月16日，4月份公开市场仍有5750亿资金没有对冲，央行再次提高存款准备金率在情理之中，并不会对债券市场资金面产生明显的影响。因为从资金面来看，一方面流入的资金非常多，一季度新增金融机构外汇占款达到1.4万亿，而且随着4月份和6月份Fed潜在的降息可能，包括短期内人民币升值预期依然较强，我们认为未来流入的资金会维持较大规模。另一方面，目前银行信贷调控依然偏紧，多余的资金将继续沉淀在债券市场，因而我们并不太担忧债券市场的资金面。从刚刚公布的一季度经济数据看，GDP增速有所回落，CPI也有所回落，我们认为目前的宏观环境正逐步朝着有利于债券市场的方向发展，因此，我们坚持债券市场继续走强的判断。当然，由于短期内通货膨胀压力仍大，短端收益率被央票利率牢牢限定，长端收益率则由于机构对未来经济下滑的担忧的加剧而会继续下滑，因而收益率平坦化的趋势不会改变。