编者按：美国次贷危机爆发以来，西方主要央行已先后向商业银行注资约1万亿美元，使本已相当严重的国际流动性过剩进一步增大，海外“热钱”正东冲西突，寻找投机套利的机会。据有关研究机构分析，目前进入我国的“热钱”存量约在5000亿美元。

　　 经济学教授黎友焕博士曾表示，境外热钱的流进流出对我国货币政策、汇率政策形成巨大干扰，对金融体制造成很大挑战。我国政府应正视境外热钱的存在，完善有关法律法规，提高热钱进出的成本。

热钱：最大的危险是不知道危险在哪

　　 根据中国央行和海关总署4月公布的数据，今年一季度，中国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外商直接投资为274.14亿美元，两者之和才688亿美元，但同期外汇储备新增额却达到1539亿美元，所以，约有850亿美元找不到出处。

　　 中国国家信息中心经济预测部首席经济学家祝宝良指出，这个说不出原因的850亿美元带有热钱性质。按月看，每月约有300亿美元，大大超出去年单月平均100亿美元的水平，热钱流入中国的速度在加快。

　　 一般来说，新兴市场发展迅速，容易出现经济“泡沫”，且在金融管理方面不十分成熟，从而经常成为热钱觊觎的对象。热钱一旦发现猎物，就会想方设法通过地下钱庄、虚假贸易等渠道入境牟利。

　　 举例来说，一个地下钱庄以境外公司的名义，与国内的外贸公司签订一个贸易合同，约定外方提前支付部分货款以便中方能及时组织货源出口。这笔钱入境3个月后，交货期到达，但中方以“货物生产中出现特殊原因”为由，要求外方同意延迟3个月交货。双方“经过多次协商”后，外方表示“予以谅解”并同意中方的要求。又过了3个月，交货期再次来到，这时中方又以“原材料价格上涨”为由，要求外方多付些钱。为此，双方又“不断协商”了两个月，最后双方“不欢而散”，中方把钱还给外方，另外还赔偿外方预付款的10%。从表面看这确实是“一宗出现意外的贸易”，还貌似发生了“严重的贸易纠纷”。而实际上，地下钱庄轻而易举地把境外资金引入国内，并“合法”地滞留了8个月并带走了利益。[]

850亿美元？中国怎么成了国际热钱的"避风港"

　　 人民币升值预期、中美利率"倒挂"、资产价格持续上涨，在国际金融市场日渐动荡的现今，中国正逐渐成为国际热钱的"避风港"。据复旦大学中国反洗钱研究中心的估测，近一年来，流入中国的热钱至少在千亿美元以上。

　　 中国金融学会秘书长唐旭指出，中国经济的高速增长和企业较好盈利水平，给热钱提供了吸引力。2007年，中国各类企业利润高的达到30%，低的也达到18%。

　　 央行原副行长吴晓灵表示，"在人民币升值、美国经济不被看好、其他国家受次贷危机影响比较大的时候，会有更多的钱愿意到中国来寻求利益。"随着中美利差的进一步扩大，热钱的这种意愿将有增无减。此外，A股在经历连续的调整之后也已经具备了明显的投资价值，目前QFII(合格境外机构投资者)入市的积极性正在高涨，热钱显然也不会轻易放过这个机会。

多渠道涌入 热钱最爱A股和楼市

　　 市场估值风向标——QFII开始有所转变，暴跌的A股市场已经让敏感的QFII嗅到了即将出现的机会。一些QFII和准QFII的资金已经开始从欧美流向新兴市场，来者何意？

　　 长期布局还是抄底

　　 上海淮海中路，被称为外资集中营之一的中金公司营业部，正在不断加仓买入各种跌幅较大的股票。指南针数据显示，从4月2日到4月17日，该席位已经连续净买入中国平安15.7亿元，中信证券11.3亿元，还有招商银行建设银行和中国联通等。

　　 与此同时，另一个QFII集中营申万上海新昌路营业部资金也呈现连续性的净买入，净买入较多的也是中国平安、中信证券和招商银行等。从3月25日至4月3日，该营业部只有4月1日一天出现少量净卖出，但净买入金额也呈现放大趋势，由3月25日的2.33亿增加到4月3日的5.49亿元，增长135.6%。

　　 国土部:热钱刮起"圈地"风

　　 国土资源部部长徐绍史说，土地与信贷、证券的关系越来越密切。随着国际资本流动性过剩，大量热钱涌入我国，利用房地产、股市等“圈地”“圈钱”等投机问题开始显现，不但对金融安全带来隐患，也对地产的资本属性研究提出了新课题。

监管层警惕 专家建言小心热钱“跑路”

　　 由于目前中国经济前景仍然看好，可以预期海外“热钱”的涌入将不是一个短期行为，其中的风险将会逐渐积累。专家们呼吁，当前要构筑好国内经济安全的“防火墙”，不能任由境外投机资本侵蚀我国经济安全，干扰国内经济稳定。

　　 人民币破7拉响热钱获利退市预警

　　 升值可能引领中国经济和金融进入一个爆发式发展阶段，但也可能为持续发展留下隐患。热钱引发的金融危机是最值得警惕的陷阱。分析人士认为，热钱入侵只是危险的开始，才是真正的危机。对于这一点，监管层有着非常清醒的认识。央行从去年开始就已经在着手加强对跨境资本流动的监管，今年的工作力度更会加大。

　　 严控热钱"大进大出"不要有过高的希望

　　 在中国与印度等新兴市场经济基本面没有发生实质变化的前提下，资本市场暴跌是国际资金为抄底而故意为之的。国际热钱和游资进入中国等新兴经济体，既想在人民币升值中赌一把，又想在中国资本市场里捞一把。力图赢得双份回报，上个双道保险。

　　 这是不在同一级别上的博弈

　　 这些热钱在2007年赚够了大热大牛的中国股票之后的套现沽压，就是沪深股市2008年年初以来的暴跌动力，起码也是最大的杀手之一。然而，更让人担忧的是，当暴跌跌出了A股的底部的时候，对于被跌出去的本土投资者来说，是“财产性收入”打了对折，而对于“一个钱变成了两个钱”的热钱来说，则不仅有了更多的抄底本钱，而且现在可以抄到更便宜的底。这已经不是一个算术游戏，而是几何游戏。

不同声音：热钱传言没有根据

　　 中国人民银行反洗钱局局长唐旭日前表示，进入我国的大量外资中，"并没有那么多的热钱"。大量外资进入主要看中中国经济增长的长期性和盈利性。现在我国的外汇管理还有相当的效果，对于一些非正当渠道进入的外汇有抵抗力。

　　 全国政协委员、商务部副部长马秀红昨天在接受记者采访时表示，1月份确实外商直接投资(FDI)比较多，这其中有很多因素，但说其很大一部分是热钱是没有依据的。

　　 马秀红解释说，中国作为外商投资的首选地区之一，一般来说1月份都会有一个比较高的增长，因为去年新设立企业或者是合同外资金额本身就比较高。有不少的实际投入发生在1月份，这个是正常的。

　　 瑞银经济师安德森认为，目前不仅没有热钱在流入中国，相反还计算出月均有30亿美元的资金在撤离中国。2008年前两个月中国外汇储备的超常增长，并非国际热钱再次大规模席卷中国所致，而是因为中国央行持有的海外投资组合收益大幅上升。

热钱掩盖下的资本博弈 加强防范尤为必要

　　 外汇局局长胡晓炼今年两会期间曾表示，今年外汇管理工作的重点包括将严格外汇资金收结汇管理；加大跨境资金流动的外汇检查力度；会同相关部委严厉打击地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪行为，组织开展联合检查；加强跨境资金流动监测预警。

　　 重要手段：银行短期外债额度被下调

　　 一位外资银行高管认为下调的原因是短期外债被视作热钱流入的渠道。这位外资银行高管表示，不反对降低甚至全部取消外债额度，但是政府与此同时需要在国内市场提供相应的外币流动性，保持市场运作的连续性。

　　 目前对于“热钱”流入的具体规模的测算方法尚未达成共识、对于如何遏制“热钱”流入中国也未形成系统操作手段。有银行人士表示，外管局调减金融机构短期外债余额指标，对外汇业务量大的地区的银行、机构、个人结售汇、以及结汇资金使用等进行非现场检查等都是出于控制“热钱”流入的目的。

　　 专家建议:尽快建立国家层面热钱监测系统

　　 复旦大学中国反洗钱研究中心秘书长严立新认为，对热钱一味的堵或疏效果不会很理想，最佳的办法是"疏堵相间，以堵为主。实现央行监测机构与相关部门的实时数据共享，反洗钱局或反洗钱监测中心如果可以直接调到工商局的有关资料，很方便的比对这个客户在银行自报的数据和信息，与工商部门登记的数据是否一致，与海关数据是否匹配，与税务数据是否一致。"

名词解释

　　 各国金融界对热钱的解释虽然千差万别，但含义基本相同，就是指为追求高收益和低风险，而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。有人将热钱比喻成一个“赌徒”与“负心汉”的结合体——在进入某地区金融市场之前，掌握热钱的投机者会寻找对象的软肋、判断获利的前景，同时会像赌徒一样用孤注一掷的气魄展开“豪赌”。一旦赢利，它又会以最快的速度逃逸，充分显露出“哪怕此后洪水滔天”的负心与绝情。

　　 （关婧 编辑综合）

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