虽然在地震期间，有报道称基金公司从大局考虑，主动入市买入股票，稳定市场。但最新统计数据显示，基金并非此番反弹的主力，其重仓股的涨幅远低于同期上证指数的涨幅。

　　 事实上，据记者采访了解，以公募基金为首的机构投资者在灾后通胀预期越发明显的情况下继续保持谨慎策略。通胀预期升温

　　 汶川地震发生之际，国家统计局公布了4月CPI同比上涨8.5%的数据，央行随之做出反应，提高存款准备金率，而没有出台加息、收缩贷款等，一度打消了基金经理的对于后期加息、货币政策从紧的疑虑。

　　 但随着市场对灾害恐惧感的放大，机构普遍认为地震可能会造成通胀的进一步升温。

　　 北京某基金经理则对记者表示，目前市场对通胀是众说纷纭，近期虽然已经有不少机构进行地震的对通胀和宏观经济政策影响的分析，但多缺乏较有说服力的数据支撑。而在不确定性较大的市场状况下，应密切关注近期将公布的宏观经济数据，这有可能会对市场产生重大影响。

　　 但他认为，此次遭灾的四川作为农业大省，至少会在短期内对于生猪饲养及农业生产所带来的负面影响起加剧作用。而当前国内的通胀恰好是食品方面的结构性通胀，这就对近期食品价格指数的回落会形成一定的阻力。

　　 也有基金经理对记者表示，市场此前对于中长期的通胀预期应该是呈下降趋势的。因为当前市场在分析CPI时主要采取同比涨幅，但如果换成是环比涨幅，其实今年的通胀水平已经趋向稳定。

　　 数据显示，4月份CPI涨幅从上个月的8.3%升到8.5%。从分类来看，食品价格月度环比下降了1.6%，核心CPI也基本上维持在1%-2%的波动区间。而即使是在统计中仍以同比涨幅看，在2007年下半年物价已经普遍呈上涨趋势的情况下，2008年下半年CPI的同比涨幅也应随之有所下降。

　　 但该人士同时也认为，此次地震使得CPI增幅放缓在短期而言几乎是不可能完成的任务，这使得国内经济能否避免步入"滞涨"泥潭面临着新的不确定因素。天治基金公司在策略报告中预期股市二季度运行的格局仍以震荡上行为主，涨不快、跌不深可能是此阶段市场主要特征。

　　 但在私募机构中，也有与之相左的看法。上海睿信投资管理公司董事长李振宁对记者表示，通胀预期从逻辑上来说应该是会使得投资者更倾向于进行资产投资，对市场而言不应是利空。他认为，导致当前机构谨慎的主要是心理因素。前期大基金保持了较低的仓位，从而普遍在这波反弹中踏空，从心理上不愿意对重仓股进行拉抬。机构的想法更多的是想重新回到3000点再捞取筹码，而通胀只是机构不作为的借口。

　　 私募比公募更保守

　　 无论是借口通胀还是心理原因，在此间公私募在操作上均是保持了谨慎的做法。

　　 德胜基金研究中心的仓位测算数据表明，在上周基金仓位继续小幅下降，仍以小幅调整持仓结构为主。德胜基金认为，从策略来看基金的操作整体偏谨慎，这说明基金在此轮反弹中并非主要的做多力量，而基金利用上涨调整结构则印证了股市各板块出现的震荡分化。

　　 根据5月16日测算数据显示，平均来看，各类型基金的仓位水平均比前周有所下降。股票型基金平均仓位为78.24%，相比前周下降0.86%；偏股混合型基金平均仓位75.88%，相比前周下降0.75%；配置混合型基金平均仓位63.93%，回落0.91%。

　　 同样保持谨慎的还有阳光私募。事实上，如果仅从数据上做直观分析，阳光私募整体在近期甚至更加缺乏做多的勇气。根据国金证券的统计，上周面对突如其来的地震灾害期间，阳光私募不但没有跑赢大盘，其收益率甚至逊色于公募基金的表现。

　　 上周股市总体表现平稳，股指先抑后扬，上证A股周涨幅为2.14%。而阳光私募虽亦多数上涨，但其混合性集合理财产品周平均收益率为1.15%，股票型集合理财产品平均收益率为0.91%，FOF理财产品平均收益率为0.91%。

　　 与之相对应的是，开放式公募基金中，混合型基金平均收益率为1.3%，股票型为1.43%。

　　 另一方面，对于未来操作策略，多数基金公司仍是青睐于能够抵御通胀与经济周期板块进行防御。南方某基金经理对记者表示，仍将采取"至上而下"的选股策略。首先考虑符合的宏观经济趋势和产业发展趋势的产业。具体而言就是在通胀情况下，优先选择能够抗通胀和具备价格转移能力的产业，比如和新能源相关的行业，还有农场品和其相关的行业。其次是较少受经济减缓影响的非周期性行业。特别突出消费行业，尤其是品牌消费和医药行业。

　　 天治基金在策略报告中表示，长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，包括商业零售、食品饮料、替代能源、节能环保等；以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、农业等行业。