最低7%，5月CPI或大幅低于市场预期

　　 对于股市，加息就像一柄悬于头上的"达摩克利斯剑"，而诱发加息的"元凶"，CPI(居民消费物价指数)在四川五月蒙难之后，已成为市场瞩目的焦点。灾后多家权威机构近日纷纷表态，四川震灾将无妨CPI回落走势，甚至降幅可能大大低于市场预期7%是目前市场最为乐观的估计。一旦5月CPI环比大降，6月的股市将远离加息的冲击。震灾影响无预期严重

　　 5月起，CPI有望真正回落。中金公司首席经济学家哈继铭预测5月CPI将降至8%以下，四川地震对通胀和经济都不会有太大的影响。高盛中国区首席经济学家梁红更乐观一些，给出了7.8%的5月CPI涨幅估值，而6月CPI会降至7%左右。

　　 摩根大通董事总经理、亚洲首席经济师龚方雄稍显保守，"5月份CPI应该比4月份环比走低，如果没有这场地震灾害应该在8%以下。"他指出，下半年国内通胀率将逐步回调6%以下。

　　 市场人士认为，一旦5月CPI环比下降，央行加息的可能性将再度降低。投资银行美林证券称，中国在此次四川地震中虽蒙受物质损失，但所赢得的巨大社会资本，将是推动其经济长期增长的重要动力。5月CPI最低或达7%

　　 兴业银行资金运营中心研究处首席经济学家鲁政委对5月CPI作了详细测定，并给出7.4%的估值。鲁政委在报告中提到，"蔬菜、水果价格持续大幅回落，天气转热使肉类消费减少价格回落，以及本月翘尾影响减小，将共同使5月CPI走低，并可能最终大幅低于市场预期。"

　　 鲁政委测算，5月CPI涨幅可能落在7.0-7.7%，中值7.4%。报告分析称，利用环比数据，假定非食品价格涨幅与历史一致，即假定环比涨幅为-0.01%。在此假定下，食品价格成为唯一需要估计的变量。根据商务部、农业部数据分别可测得5月份食品价格环比涨幅为-2.6%、-3.1%和-3.8%。再考虑本月所受翘尾影响大致为5.0%，由此测得本月CPI大致落在6.9-7.3%。如果依照同比数据，即非食品价格继续维持1.8%的涨幅，大致可测得本月CPI在7.0-7.5%。加息预期将大幅回落

　　 假如5月CPI涨幅果真降至7.4%，那无疑意味着通胀形势大为好转。今年以来，CPI涨幅一直居高不下，2月份上涨8.7%，一度创近12年来新高，4月CPI再度上扬至8.5%，令央行不得不宣布年内第四次上调存款准备金率，但即便如此形势下，央行也未敢触碰加息。因此，可以预见一旦5月CPI比上月(8.5%)大幅回落1.1个百分点，市场加息预期将大幅回落。这对资本市场无疑是一个利好消息。

　　 不过，鲁政委认为，CPI回落并不意味着从紧政策会很快放松。"在更远的未来，除非GDP增速跌至10%以下或出口大幅下滑，否则，从紧政策取向不会转变。"鲁政委预测，未来政策将以数量型紧缩为主，央行公开市场操作可能维持小额净回笼格局。