今年上半年，世界经济遭受了美国次贷危机和油价、粮价飙升等连锁打击，通货膨胀席卷全球。下半年，次贷危机风波未平，油价浮动仍不稳定，预计世界经济将继续减速前行。美国时间8月5日，美联储宣布维持2%的联邦基金利率不变，这表明在刺激经济增长和降低通胀的天平上，美联储还是选择了维持低利率来刺激经济。

　　 面对相对疲软的全球经济环境，中国下半年经济大势如何？近期，众多专家各抒己见，一批研究机构的预测报告也纷纷出炉，就国内经济增长动力、股市房市前景变化及下半年货币政策着力点等进行分析。

　　 经济增速

　　 上半年我国GDP同比增长10.4%，比上年同期回落1.8%，经济增长有所放缓。

　　 渣打银行研究报告对中国经济增长前景并不乐观。报告指出，出口增长的下滑是我国经济开始降温的体现之一。而出口增速的持续下降并非人民币升值所致，而是缘于境外需求的下降。

　　 交通银行发展研究部最新发布的《下半年宏观经济展望报告》则认为，“中国经济增长并没有出现拐点。预计全年经济增速虽可能略逊于去年，但仍会保持较快增长。”报告指出，促进我国经济快速增长的是工业化、市场化、生产力提高等中长期因素，这些因素不会在短时间内消失；同时，从短期来看，投资、消费、出口“三驾马车”拉动我国经济增长的动力不减。

　　 据其预测，下半年经济增速甚至将有所回升。“其中，三季度消费可能由于奥运因素而继续较快增长，投资将因为灾后重建的推动，增速可能加快。因此，三季度经济增长速度将回升至10.5%左右。四季度，灾后重建的全面展开将继续推动投资增速的反弹，同时，由于美国经济可能阶段性回升，我国出口增速回落的局面可能有所改观，预计四季度经济增长速度将有望回升到11%左右。”

　　 央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲日前在沪表示，目前来看，中国经济下行趋势已定，经济运行中显现出的各种矛盾开始进入调整期，但总的经济形势是向好的方向转化———经济的适度放缓，为我国经济结构的调整赢得时间和空间，为经济新一轮的高质量增长迎来契机。他个人预测，下半年的增速会比去年低一些，全年增长可能会减到10%以下。

　　 股市房市

　　 上半年股市和房市均出现不同程度下调。出于对宏观经济环境恶化和上市公司盈利低于预期的担忧，沪深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我国房地产景气指数为103.08，是自去年12月以来连续第7个月下滑。那么，下半年股市房市能否逆转这一趋势？

　　 交银施罗德基金刚刚完成的《2008年下半年A股市场展望》对A股市场的基本判断是：“随着下半年通货膨胀的缓解和经济软着陆预期的逐渐明确，股市将逐步向好。”报告预计，下半年CPI将继续回落，通胀趋势性下降。而海外市场的经验表明，通胀缓解期，股市通常会触底回升，有比较好的表现。报告同时认为，A股公司的盈利与工业企业利润具有较大相关性，而工业企业利润增速与出口和投资高度相关。

　　 房市方面，来自国家发改委的资料显示，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比5月低1个百分点；环比价格与上月持平。这是今年以来涨幅较上月回落最大的一次，也是今年以来涨幅连续第6个月回落。交行发展研究部唐建伟认为，房地产市场观望气氛迅速蔓延，如果短期内信贷紧缩基本不变，则下半年房地产景气指数将难以改变持续下滑的态势。虽然迄今为止，房地产市场的调整并未对商业银行贷款造成明显影响，但信贷紧缩与销售放缓，将导致房地产行业资金全面趋紧。

　　 汇率走势

　　 截至6月30日，人民币汇率中间价达到6.8591。这意味着，今年上半年人民币累计升值6.5%。自2005年7月21日人民币汇率改革以来累计升值近16%，年底人民币升值将接近20%。按照汇改初期的设计，人民币升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了当初的预期。因此有机构预测，人民币已经驶入“后升值时期”。

　　 下半年，“人民币升值速度会放缓”已是业界较为普遍的观点。中信建投证券研究发展部宏观经济分析师黄付生认为，尽管无法预测人民币的合理汇率，但是考虑国内出口企业状况及国际货币表现，人民币升值放缓将成不争事实。“人民币升值20%不是终点，2009年人民币仍将会升值，但升值的速度将大大放缓；同时，人民币上下波动幅度将加大，像今年7月28日大跌221个基点将成为常态。”

　　 交行发展研究部也认为，人民币升值速度将有所放缓，预计下半年升值幅度将在3%-4%，显著低于上半年升幅。“这一是考虑到人民币快速升值对出口的负面影响不断显现；二是下半年美元对其他货币的贬值趋势将放缓，且不排除下半年美元走强的可能，人民币对美元的升值压力相应减轻。”

　　 货币政策

　　 7月25日的中央政治局会议强调，把“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”作为宏观调控的首要任务，把“抑制通货膨胀放在突出位置”。由此，“一保一控”取代“双防”(防经济过热、防通货膨胀)成为下半年宏观调控的主基调。

　　 近日从央行货币政策委员会又传出讯息，今后要进一步调整和优化信贷结构，坚持有保有压，加大对“三农”、灾后重建、助学、消费和带动就业多且特别困难行业的金融支持力度，支持区域经济协调发展，引导金融机构为中小企业提供合适的金融产品和金融服务，增加对中小企业的资金支持。

　　 为此，东方证券高义认为，央行货币政策在从紧基调下进行微调，有利于完成中央“一保一控”目标。他预计下半年最多加息一次，且概率较小；信贷投放额度可能略微增加，投向结构有所倾斜。

　　 中国社科院金融研究所所长李扬表示，实施从紧的货币政策，并不是要靠它来“独木撑天”，而是要通过保持货币环境(货币供应、信贷供应、利率水平)的稳定，为解决各种主要来自供给面和其他领域、渠道的问题，创造必要的条件。他建议下半年的货币政策操作，不宜有频繁和较大的动作，尤其要慎用利率和准备金手段。

　　 交行首席经济学家连平认为，下半年货币政策将更加注意工具选择和实施节奏、力度，预计法定存款准备金率调整将趋于谨慎，最多提高2次、1个百分点左右。此外，更多地通过定向央票、差别存款准备金率等手段，有针对性地回收流动性。信贷总量控制将更加注重解决结构性矛盾，对中小企业给予进一步扶持。