●银行媒介作用弱化成为趋势

　　 ●经济发展直接融资规模扩大

　　 ●加快金融创新留住优质客户

　　 ●服务中小企业发展中间业务

　　 随着以资本市场为中心的新金融商品的开发和需求的创造，证券市场的功能日趋凸显，在国民储蓄转化为投资的过程中，更多地采用通过证券市场的直接融资方式，而不是通过银行，银行的媒介作用将趋于萎缩，这就是所谓的金融脱媒。

　　 金融脱媒将有不断深化的趋势。这是因为：

　　 第一，随着我国国民经济的发展和居民收入水平的提高，需要金融市场提供更加丰富的投资组合和风险管理工具，直接融资能够更好地满足这种投资需求。国外经济学家对150多个国家数据的实证分析表明，经济发展水平越高，直接融资相对于间接融资就越发达。

　　 第二，随着利率市场化和汇率形成机制改革的推进，实体经济需要更为发达的证券市场。特别是央行采取一系列的货币紧缩政策后，增加了企业间接融资的难度，一批大型优质企业选择通过发行债券进行融资。另外，大型企业集团的财务公司也迅速崛起，不少财务公司的资产规模庞大，资金调配能力加强，不仅分流了公司客户在银行的存、贷款量，而且开始替代银行提供融资安排、财务顾问等服务。中小型企业也在积极争取创业板和风险投资基金的支持。这些都将对银行业务造成很大冲击，降低企业对银行信贷的依存度，推动金融脱媒的发展。

　　 第三，我国股市一跌再跌，A股市场的平均市盈率已比较合理，越来越具有投资价值。而人民币对美元的不断升值，也带动了以人民币计价的金融资产价值的上升，直接融资面临更好的发展机遇。

　　 第四，近年来我国开始着手建立商业信用体系，银行信用不再是商业活动的唯一选择或者第一选择。

　　 总之，金融脱媒是我国经济发展、放松管制和发展直接融资市场的必然结果，难以逆转，这不仅对我国货币调控和银行监管带来一系列挑战，而且会加剧银行传统业务尤其是对公业务的竞争。商业银行对此应予重视，加快金融创新，在创新中提升金融机构的核心竞争力。

　　 加快金融创新，首先要守住大型优质客户。虽然金融脱媒是发展趋势，但大客户仍然是大型商业银行最为重要的优质客户群体，占据了商业银行对公业务的大部分市场份额。要守住大型优质客户，就需要银行端正自己的位置，一切以大型客户为中心，根据大型客户需求的变化，创新营销模式。应主动加大营销力度，针对大型客户，银行既要发展信贷业务，又要重点加强新产品、新业务营销，运用多产品组合，满足其投资银行、现金管理、财务顾问等融智业务需求。最后，银行还要寻求与大客户在资金、管理、人才等多方面的合作，为拓展大型企业业务创造良好的时机。

　　 加快金融创新，需要积极推进中小企业金融业务发展，努力提高中小企业融资客户的比重，扩大对公客户群。现在商业银行针对中小企业的对公业务是典型的卖方市场，议价能力强，在利率市场化的前提下，对中小企业利率可实行自己定价。在金融脱媒的大趋势下，这是商业银行拓宽对公业务的良机，因为中小企业是我国经济中最具活力的部分，目前的融资困局是暂时的，国家不可能任由这种局面持续下去，否则整个中国经济将缺乏动力。商业银行要有长远眼光，抓住这个机遇，积极创建综合化经营平台，并通过这个平台为更多客户提供更加差异化、更有竞争力的服务，实现对公业务收入来源的多元化。这将是对公业务未来发展的新重点。

　　 加快金融创新，还要大力发展中间业务。中间业务的扩张一般不增加银行风险资产规模，除担保和信用衍生交易外，基本不承担信用风险和利率风险，用于覆盖非预期损失的经济资本占用少，风险扣除低，盈利能力强。在目前我国的金融环境下，发展中间业务这种无风险的服务收入，是国有商业银行分散主营业务风险的重要方式，并且无资本要求。发展中间业务，就需要银行大力发展公司理财、托管、年金、短期融资券、财务顾问等新兴业务，打造对公业务中的中间业务收入增长新平台，推动批发中间业务收入占比的提高。

　　 (作者为国务院发展研究中心金融所副研究员)