上期我们说到，次级债的风险被层层转嫁出去之后，一切似乎都在投行大佬们的掌握之中。

　　 然后，接下来的事情就开始诡异了。美国房地产从2002年开始一路狂飙，都翻了一倍了。次级债的不良还款率就很低，这样一来，这些CDO就开始相当受追捧了，因为它的回报率确实很高。一时之间，投行们都眼热了，原来这玩意这么赚钱啊，早知道自己搞了。于是，带着有些懊悔的心情，在利益的驱动之下，投行们大举买入这些对冲基金，想要分享这些基金因为CDO带来的利益。这是投行们第一个危机，他们喂给一条狗一碗砒霜，看它半天不死，还越长越大，实在忍耐不住，竟然去吃这狗的狗肉。

　　 接下来，就是第二个危机了。这些CDO一热起来之后，对冲基金就牛起来了。对冲基金是什么？这是一帮手里有一块钱，就敢借一百块来玩的主。手里有了这么炙手可热的资产怎么可能浪费，当然是拿出去抵押，好继续投机。而他们拿来抵押的抵押品，正是当初投行卖给他们的CDO，然后换得了5倍到15倍的贷款。

　　 在这种利益驱动之下，投行做CDO的热情越来越高，而对冲基金买这些CDO的热情越来越高。买了之后，拿出去抵押换贷款的热情也越来越高。于是乎，不知不觉间，以十万亿计的美元通过CDO这个杠杠不断从银行里卷出来。当美国保持低利率，美国地产一路飘红的时候，一切都好，但是当局面变坏，局势就会变得不可收拾。投行们意识到这一点，但是眼前的利润已经让他们甚至不愿去想明天，还是一头栽了进去。

　　 如果你以为金融家们的故事讲到这里就结束了吗？那你实在是太小看他们了。

　　 华尔街金融家们的思维，似乎永远能超乎常人的想象力。CDO不是有风险么？好，美国投行的大佬们再次做个发明，弄了个东西叫作信用违约掉期，简称CDS。简单地说，当你买了CDO以后每年赚很多钱。可是你担心将来地产动荡，不良贷款率增加，手里的CDO变得不值钱。这时候，投行推出CDS，你只要将一部分利润分给别人，那就可以将你所承担的风险完全推给买CDS的人，实现无风险收益，是不是很爽？而购买CDS的人，一毛钱也不用出。就可以每年分利润，是不是也很爽？又一次皆大欢喜，然后投行在这过程中又再次大捞一笔，天才吧？

　　 仅仅这些，投行的大佬们还不满足，既然CDS有固定收益，那为什么不可以将它也包装起来再次证券化，送到市场上去卖呢？

　　 本来因为巨大的市场风险，那些资产评级公司不敢给这种证券评级。眼看将CDS证券化的路要夭折了。这时候，著名投行雷诺公司登场了，他们做出了一个天才的金融创新。那就是将CDS产生的现金流积蓄成一个备用的“资金池”，这样一来，一旦出现违约情况，你可以先亏你白得的那份钱，不会亏到自己的钱。而当你觉得不妥的时候，你可以在亏到你自己的钱之前，将它卖掉。

　　 想想看，以前你投资CDO债券，为了得到现金流，你必须真金白银地投钱进去，而且必须承担可能出现的投资风险。现在，你的钱可以不动，只要承担一些风险就会得到稳定的现金流。天啊，世上还有比这更让人暗爽的投资产品吗？有了这个理由，资产评级公司几乎是毫不犹豫地就盖上了AAA的大印。然后，这个投资产品就在美国卖疯了，包括养老基金、教育基金以及众多外国基金在内地大量基金蜂拥买入。

　　 正是通过这些渠道，区区一万多亿美元的次级债，便被极力膨胀到数十万亿美元。

　　 表面上看，在这个游戏里惟一得到益处的人，只有投行，他们是无本生利。

　　 但是因为过于贪婪，过度贷款给对冲基金，并且鼓励投机行为，甚至于投资给对冲基金，给投行带来的损失同样是巨大的。而最重要的是，被他们害得倾家荡产的很多人，同样是美国社会的一部分，是他们的客户。一旦美国地产出现震荡，并将带来大规模的破产潮，从而引发美国经济衰退，而美国投行在这种衰退潮中，同样难以独善其身。

　　 整个美国社会就像是一个人，而美国投行就像是它的大脑。投行倚靠吞噬自己的身体为生，只要它吞噬的速度控制得好的话，这个身体确实可以不断长出新肉来供它吞噬，但是万一它们过于贪婪，一口气将自己的身体咬得体无完肤的话，那么最后也必将葬送它自己。这些道理，无论是华尔街精英，还是站在幕后的金融寡头都清楚，但是当鲜红的利润出现在眼前的时候，他们却没有一个人可以抵挡这种诱惑，疯狂地吞噬利润，以至于最后将自己也吞噬掉，这几乎是所有金融寡头的悲剧。

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