编者按

　　 没有任何征兆，美林证券和雷曼兄弟轰然倒下，美国国际集团(AIG)病入膏肓。

　　 “次贷飓风”在过去的72小时尽显“淫威”，让如今的华尔街满是断壁残垣。人们不禁要问：美国的金融危机将以怎么样的影响波及全球？在这场“世纪洗牌”中，中国何去何从？

　　 一切尚没有到最后评估的时候，但“蝴蝶”已经扇动翅膀：中国银行业纷纷或公布或澄清与雷曼的“经济账本”，但目前暴露出来的不良资产可能仅是开始，随着美国金融危机的推进，不排除有更多的中资银行爆出不良资产；华安基金QDII产品岌岌可危，公司发布其国际配置基金的相关风险提示，称雷曼破产一事可能导致其无法开展正常赎回业务；雷曼亚洲期货证券业务已经停业，港交所也暂停了雷曼权证在港交易……

　　 “山雨欲来风满楼”，中国金融市场阴云密布。

　　 此时“双率”下降来得正是时候，新的积极货币政策调整开始在中国资本市场和国际资本市场之间建立起一层“防火墙”。分析师们也坚信，中国仍处于金融发展黄金期，未来银行股成长性仍然看好。

　　 当然，我们也要警惕，金融资本是不是会从华尔街流向其他地方，流向石油市场，流向粮食市场，最终把全球石油、粮食价格推得很高，导致全球通货膨胀？要警惕金融资本会否再次冲击中国这样的新兴市场国家，追求高风险的国际金融资本一旦在这个阶段流进中国，可能会“成事不足败事有余”。

　　 但是，有一点可以肯定：不管美国金融危机对我们的影响有多大，中国借此及时主动地调整自身经济调控重心与调控力度，正是时候。

　　 关键词：证券业 危机之下机会涌动

　　 本报记者 宋璇 发自上海

　　 ●本土券商和外资券商本来就是竞争关系，如果外资券商出现问题，甚至波及合资券商，从业务竞争的角度来说，本土券商则获得了更多的机会

　　 ●国内证券业获得喘息机会的同时，也给了管理层一个学习的机会

　　 ●从业务的角度来说，华尔街的灾难反而是国内券商业务扩张的机会

　　 次贷危机进一步蔓延，金融动荡的气氛正弥漫在美国的上空。不仅如此，这股令人窒息的空气也已悄然飘散到中国的上空。银行业已经率先领略到这股紧张的气氛，市场猜测身陷牛市的证券行业也难逃厄运。但专家却表示，在美国金融危机的背后，或许隐藏着本土券商难得的机会。

　　 据了解，国内券商与国外券商的合作仍维持在参股合资证券公司、基金管理公司的阶段。比如，摩根士丹利与中金公司的合作、高盛与高华成立的合资证券公司等。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受记者采访时表示，从两国金融机构合作的角度来说，如果美国方面出现了问题，国内与其合作的项目方肯定会受到牵连，“就目前的现状来看，出现问题的雷曼和美林在中国内地以及香港的业务主要集中在研究、产品销售和资产管理等方面，他们在亚太区没有开展风险业务。因此，受影响最大的，主要还是以银行的理财产品为主的结构性理财产品。因此，他们的倒闭对国内券商机构的影响并不太大。”

　　 “这次危机对本土券商来说反而孕育了机会。”专家和分析人士异口同声地道出了这样的观点。

　　 赵锡军表示，本土券商和外资券商本来就是竞争关系，如果外资券商本身出现问题，甚至波及合资券商，从业务竞争的角度来说本土券商则获得了更多的机会。一直以来，我国券商的业务创新能力不够突出，业务内容单一，大多数券商的生存与股市的系统风险高度相关。而国外券商有些是混业经营的综合性公司,从资本规模和竞争实力来看，都有很大的差距。应该说，在证券市场的业务竞争方面，我国证券公司现在处于极为被动的地位。因此，随着证券业的逐步开放，证券行业面临较大竞争。

　　 “此次美国证券业的危机可能会出现一场华尔街大洗牌。国内证券业可能会获得喘息的机会。”赵锡军表示，“同时也给了管理层一个机会，让他们学习如何在金融行业平衡优胜劣汰的技能。”赵锡军表示，雷曼、美林和贝尔斯登的倒闭是市场竞争优胜劣汰的结果，不用太过夸大他们的影响。

　　 从业务的角度来说，长江证券分析师刘俊认同赵锡军的观点，这是一个业务扩张的机会。但从市场的角度，刘俊表示，美国金融业的危机将波及全球股市，导致市场低迷、交易量持续萎缩，对一直以来依赖经纪和自营业务等传统业务的券商来说，非常不乐观。

　　 关键词：银行业 敞口虽大占比甚微

　　 本报记者 卫容之 发自上海

　　 ●中国工商银行：目前持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额1.518亿美元，占工行资产总额万分之一

　　 ●中国建设银行：正在核查是否持有雷曼兄弟相关债券，目前尚未得出结论

　　 ●招商银行：目前持有美国雷曼兄弟发行的债券敞口共计7000万美元

　　 ●中国银行：纽约分行曾向美国雷曼兄弟提供贷款5000万美元

　　 招商银行9月17日发布公告称，该行目前持有美国雷曼兄弟发行的债券敞口共计7000万美元。截至目前，尚未对上述债券提取减值准备。市场分析师接受本报记者采访时指出，招商银行的持有金额相对该行业绩而言非常微小，因此对这家银行的影响不会很大。海通证券金融业高级分析师邱志承表示，“即使全部计提损失，也就4亿多元人民币。对于招行全年可能有250亿元净利而言非常小，差不多影响2分钱业绩，所以这件事本身对招行影响是不大的。”国泰君安金融业研究员伍永刚也持相同观点，“由于国内银行不能投资境外股票，只能购买债券等，所以雷曼兄弟申请破产保护对中国银行业的影响较小。即便中国银行有5000万美元的贷款面临损失，其绝对额并不大。”

　　 按照中国现行会计准则，招商银行今年上半年未经审计的净利同比增长1.16倍，为132.45亿元。不过该行高层在展望下半年业绩时态度审慎，表示净利息收益率将不太可能像上半年这么高。该分析师还表示，根据目前披露的消息，受影响的只有招行和中国银行，但因持有数量相对其资产规模和利润十分微小，对这两家银行的影响十分有限。他说，美国雷曼兄弟破产的风暴，对中国银行业的影响不会大，近期中国股市金融股持续下挫，主要是受国内货币政策的影响。

　　 中国股市沪综指9月16日收跌逾4%，创下近22个月新低。招商银行周三早盘下挫5.72%至15.15元，周二则以跌停报收。该行H股也下跌3.15%至19.04港元。招行公告还显示，包括了高级债券6000万美元、次级债券1000万美元，公司将对上述债券的风险进行评估，根据审慎原则提取相应的减值准备，并根据有关规则予以披露。招商银行董事会秘书兰奇表示，招行所持是雷曼兄弟发行的债券，并非其他衍生金融产品，公司应该会尽快计提减值准备，对资产进行评估。兰奇表示，“7000万美元，能够拿回多少还要走程序。”

　　 除了招商银行外，另一家受雷曼兄弟公司破产牵连的中资银行为中国银行。在申请破产的文件中，中国银行也在雷曼的30家最大无担保债权人名单之列，中行纽约分行曾向其提供贷款5000万美元，对雷曼兄弟子公司的贷款余额为320万美元。另据中国工商银行9月17日晚间公布的数据显示，目前该行持有雷曼兄弟债券及信用挂钩债券余额共1.518亿美元。值得关注的是，招行半年报的数据曾披露，上半年期末时，招行还持有房利美和房地美两家机构发行的债券，按面值计为1.8亿美元，其中房利美发行的债券1.1亿美元，房地美发行的债券7000万美元，而招行共计持有涉及房利美和房地美的债券总计2.55亿美元。