张大伟制图

　　最近，总有一股做空的力量，在每每大盘要走好的时候发难。从上周的“石化双雄”到本周的招行、浦发、平安、国寿，大有横扫权重股打趴股市的气势。在沪深大盘一轮跌幅已超过50%的情况下，究竟是什么原因使得做空力量依然如此肆虐？

　　资产扩张成打压借口

　　所谓师出有名，才能理直气壮。远的如“石化双雄”逢利好兑现股价“见光死”，近的如招商银行、中国平安，惨遭“空袭”的原因均与资产扩张有关。招行日前宣布向香港伍氏家族购入永隆银行53.12%的股权，总价为193.02亿港元，每股作价156.5港元，相当于永隆去年年底经审核资产净值的2.91倍。此举创下了过去7年来香港银行业最昂贵的一次收购。永隆银行是香港一家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第四位、香港上市银行第10位。该银行今年一季度经营业绩为负，共亏损8253万元。

　　“收购永隆银行的价格偏高，发债的规模也明显偏高，这是招行被机构看淡的主要原因。”业内人士这样认为。

　　中国平安也不是第一次充当“空军司令”，年初其提出的天量再融资方案，成为导致沪指从5200点一路杀跌的主要因素之一，中国平安的股价也从100元左右“腰斩”到50以下。

　　抛开个别的理由不说，对于做空权重股的原因，普遍认为是机构看淡后市。不过，这种笼统的观点并不能解释，为什么在A股整体估值与国际基本接轨的情况下，一些机构依然在不计成本地杀跌。数据显示，今年4月，共有超过500家基金持有招商银行，持有股份占招行流通筹码的45%以上，而上周五仅剩408家基金，但是他们的持仓仍占到其流通筹码的44.5%。中国平安的情况也差不多，从5月5日到6月30日，资金净流出高达15.8亿元，虽然同期基金席位的净流入资金高达30亿元。

　　“在6月30日做完市值后，一些小基金想以较小的代价杀跌，从而使自己的相对排名靠前，这也许就是杀跌权重股的一个不能摆上桌面的原因”。有分析人士这样认为。此外，小非砸盘论、空头陷阱论等观点都有一定的市场。

　　万般打压为吸筹

　　那么，做空权重股对市场究竟将造成怎样的影响？

　　今年上半年，沪深股指跌幅高达48%，这其中，领跌的“空军司令”，先是“石化双雄”，后就是银行股。

　　统计显示，中国石油、中国石化上半年的跌幅为51.50%和56.47%，高于沪综指跌幅。“降税”利好出台后，沪综指也一度反弹至3700点之上，但银行股的杀跌却直接导致反弹行情夭折，大盘甚至出现创纪录的十连阴。招商银行、兴业银行、浦发银行等品种从“降税”反弹高点的最大跌幅均超过40%。

　　银行股此轮的下跌，虽说有紧缩政策的预期，但短时间内出现这么大的跌幅，显然不正常。在上证综指中，中国石油、中国石化两只个股的权重合计超过20%，而招商银行、中国平安虽然在上证综指中的权重合计仅有3%左右，但在沪深300指数中却是数一数二的权重股。

　　“擒贼先擒王，这批做空力量深谙门道，通过做空权重股不仅降低了大盘的价值中枢，而且容易造成市场恐慌，从而实现更低位吸筹的目的”。一位早在5000点就空仓的私募基金经理这样对记者说。

　　然而，从最近两个交易日招行、平安跌停而指数拒绝深幅回调也可看出，这样的如意算盘未必能够实现。昨天涨停的个股有近30只，两市红盘的个股超过1200只，说明一些资金已不理权重股的表演开始提前布局。

　　正如华宝动力的基金经理刘自强所言，“我不愿意在A股市场的估值水平接近、甚至是低于成熟市场的时候放弃自己对价值的判断。理性的投资者一定是痛苦的，因为谁也不知道惯性会有多大，市场总是会超越价值判断的底线，所以我们看不到抄底成功的价值投资者。但是，从长期来看，真正为投资者创造价值的，正是这份痛苦的理性。”